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港股暴跌是受俄乌冲突影响吗

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鹏扬市场观察与思考(2022/03/14)

今日股市再度下跌,东欧地缘冲突谈判有进展的消息未能给A股市场带来提振,上证50跌2.85%,沪深300跌3.06%,中证500跌2.33%,创业板指跌3.56%,主要指数均收于全天低点。行业板块方面,食品饮料、商贸零售、美容护理、社会服务、航空航运等具有线下接触场景属性的消费服务类板块在疫情冲击下集体受挫;猪周期仍未结束下行导致农林牧渔在上周反弹后继续下行;2月份金融数据偏弱也给市场情绪造成冲击;国防军工和医药生物跌幅相对较小。此外,港股市场今日下跌幅度较大,人民币兑美元离在岸汇率均有波幅扩大迹象。

近期宏观扰动因素增多,首当其冲是美联储加息的影响。美联储主席鲍威尔曾于本月初表示,预计3月份加息将是合适的,俄乌局势对美国经济的影响“高度不确定”,而从推动加息因素来看,美国劳动力市场非常紧张且涨价向各领域扩散,通胀远高于目标。鲍威尔还表示,美联储资产负债表将在首次加息后开始收缩。除了美联储,本周英国、日本、俄罗斯等国央行也将召开货币政策会议。

在A股成长板块方面我们关注军工的配置价值,中期维度来看,航空发动机及其配套的产业链公司依然是确定性较高的方向,但短期可能面临部分工业金属原材料价格上涨,对成本端造成压力。另外,医药板块整体处于估值合理的位置,但由于国内政策偏紧,叠加中美关系对医药出口行业有一定的估值压制,短期反转的可能性较低,筑底后平稳恢复的概率较大。

港股与互联网行业方面,在市场情绪已经较弱的背景下,由于SEC披露5家因《外国公司问责法案》而进入被识别清单的公司,投资者担心未来中概股可能大面积退市,对港股市场产生连带冲击,但部分中概股回归H股IPO的进程还面临变数。国内目前疫情多点散发,中外疫情的发展也使外国投资者对中国资产趋向谨慎。

截至上周五收盘,以当前指数成分股加权计算,沪深300、中证500的PE估值已达到30%-35%历史分位数,创业板指处于35%-40%分位左右,500质量指数处于25%分位数左右。由此可见,市场估值已并非主要问题,但投资者情绪需要修复,例如海外的不确定性消除、国内稳增长政策进一步落地见效等。