南京港：油品集装箱双轮驱动，业绩实现成倍增长
类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2017-04-01
事件
3月30日，公司发布2017年第一季度业绩预告，报告期内，实现归母净利润2051万~2344万，去年同期为586万，同比增长250%~300%，业绩成倍增长。
得益于龙集并表，一季度业绩大幅增长
公司归母净利润同比增长250%~300%，业绩大幅增长，主要包括以下两方面原因： （1）2016年公司完成了对龙集公司的重大资产重组，龙集公司由公司的参股公司变为控股子公司并纳入公司合并报表范围，公司2017年第一季度较上年同期的合并报表范围扩大。 （2）公司原油、成品油、液体化工品装卸业务板块在2017年第一季度较上年同期有一定程度增长。 我们预计：公司原油、成品油、液体化工品装卸业务将实现持续增长，同时受益于全球航运回暖，集装箱业务尤其是内河集装箱业务复苏脚步将进一步加快。实现”油品化工品+集装箱”双轮驱动，叠加海运业加速复苏，宏观利好助力公司快步前行。
全球航运走向真复苏，宏观利好带动港口回暖
自2月14日开始，BDI指数大幅反弹，波罗的海干散货运价指数（BDI）实现连续上涨。受益于铁矿石和煤炭的需求端改善，BDI指数3月29日收报1338点，创下了自2014年11月以来的新高，较最低点反弹95.33%，BDI指数接近翻番。 油价持续低位徘徊，根据EIA的预测，2017年布油均价为53.50美元/桶，低于之前市场55美元/桶~60美元/桶的预期，油价低位运行有利于降低航运成本，边际改善，提升利润空间。 2月份，全国港口集装箱吞吐量1538.0万TEU，同比上升7.8%;全国港口货物吞吐量为9.13亿吨，同比上涨10.1%。上海航运交易所日前发布《2016、2017年水运形势报告》指出，随着世界经济与国际贸易的增速加快，将推动全球集运需求增幅继续扩大，预计2017年增幅为3%左右。二月份港口吞吐量数据喜人，连云港、唐山港、秦皇岛港、厦门港多个港口业务量实现两位数增长，航运走向真复苏。
省内港口资源整合，国企改革预期再起
江苏省于2016年年底召开加快全省交通运输发展工作座谈会，就组建省港口集团等工作听取意见和建议。在江苏港口集团成立后，南京港将是最直接的受益者。在此之前，浙江省已于2015年8月21日成立了浙江省海港投资运营集团有限公司（浙江海港集团），并以该集团为平台将省内的宁波港、舟山港、嘉兴港、台州港和温州港等5大港口的港口公司进行整合，统一运营，成立至今经营效果较好。鉴于浙江的成功前例，江苏省港口资源的整合也在有序推进， 江苏省制定《江苏南京以下沿江区域港口一体化试点改革工作推进实施方案》，逐项明确了锚地、岸线、航线三大资源整合。江苏省副省长张敬华表示，要从“一带一路”和长江经济带等国家战略出发，推动组建江苏省港口集团，并且深化沿江沿海港口一体化改革。港口集团的成立有利于整合江苏港口资源，扩大自身优势，对接长江经济带，提高江苏各港口的整体实力。作为长江沿线的主要省份，同时也是经济大省的江苏，除了省会城市的南京港外，还有苏州港、南通港、镇江港、太仓港、连云港等大型港口。江苏港口资源整合，省内的南京港、连云港将成为最直接的受益者。
“长江经济带”纵深推进
公司地处中国经济最发达、最活跃的长江三角洲地区，依靠南京的中心城市地位，和临近苏南、苏中等经济发达区域的地缘优势，特别是临近范围内的金陵石化、扬子石化、扬巴公司、南化集团、仪征化纤等诸多大型石化企业的发展，使业务量增长趋势明显。
长江经济带下游是华东地区重要的交通枢纽和物流中心，是“一带一路”战略与长江经济带战略交汇区的节点。受南京长江大桥通航净空高度的限制，南京港是万吨级海轮进入长江后能靠泊的最远港口，使得公司具备比其他港口更优越的集疏运条件。长江经济带战略的贯彻实施，表明国家政策支持积极推进长江经济带建设，有序开展黄金水道治理、沿江码头口岸等重大项目，构筑综合立体大通道。
盈利预测与投资建议
预计公司2017~2018年归母净利润为1.29亿元、1.44亿元，EPS为0.35元、0.39元，对应的PE为77x、69x。考虑到公司资产重组及并入集装箱装卸业务，航运业整体呈现回暖趋势，业绩有望持续高速增长，上调2017年目标价至28.2元，给予“增持”评级。
风险提示
与并入公司业务整合及企业管理风险;自然、意外事故风险。
重庆港九：铁水联运优势显现，集装箱多式联运持续放量
SY.wnFcW.cn类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：陈晓 日期：2018-04-08
事件：
公司公布2017年年报，全年实现营业收入63.21亿元，同比增长185.30%;
归母净利润4.83亿元，同比增长484.29%;扣非后归母净利润1.07亿元，同比增长60.77%。
投资要点：
土地收储收入确认大幅增厚年度业绩。
公司2017年归母净利润中非经常性损益为3.76亿元，主要是公司九龙坡港土地收储在本期确认净损益4.47亿元（未考虑所得税影响）。
SY.wnFcW.cn主营业务稳健增长，铁水联运优势效果显著。
港口经营数据方面，公司全年完成货物吞吐量4180.5万吨，同比增长6.9%;完成装卸自然吨4033.1万吨，同比增长8.5%;完成集装箱吞吐量107.9万标箱，同比增长18.7%;完成商滚车吞吐量27.1万辆，同比减少19.6%;客运量完成24.8万人次，同比增长18.1%。全程物流业务方面，公司充分利用自身铁水联运优势助推业务量稳步增长。2017年公司加大以铁水联运为核心的揽货力度，重点加强西北地区煤矿、钢铁企业所需大宗货物的辐射和聚集，全年铁路到发量同比增长21.9%;依托铁水联运持续推进全程物流平台建设，有序引导铁水联运客户向全程物流平台转移，全程物流货运量及全程物流收入均较上年大幅增长，增幅均在60%以上。
集装箱多式联运业务持续放量。
2017年，公司继续深化与长江上游港口、支线船公司的战略合作，积极支持大股东所属航运公司—港盛船务开行重庆至宜宾的集装箱水水中转公共支线班轮，并采取优惠港口堆存费、优化集装箱装卸作业流程、合理组织船舶运力等措施，吸引长江上游地区集装箱到重庆港中转，进一步增强了集装箱货物的聚集能力。全年集装箱水水中转量完成17万TEU，同比增长100%。同时，公司深化与铁路部门、船公司、代理公司的战略合作，充分发挥相关政策优势，加大铁水联运集装箱货源开发力度，集装箱铁水联运量快速增长。全年完成铁水联运箱量8.9万TEU，同比增长44%。
主动开展对外合作，不断深化战略布局。
为增强重庆对川西、川南及云南地区集装箱市场辐射力，公司与宜宾港、上海港合资组建宜宾港集装箱码头公司。该项目的成功实施，是公司港口主业首次在重庆市以外的地区投资和参与管理的项目，也是公司助推重庆建设长江上游航运中心的重要战略布局。2017年，公司还与陕煤集团共同出资3亿元，组建了以经营优质煤炭为主的两个合资公司，其目的是充分利用陕煤集团资源优势和港口物流仓储优势，共同打造重庆地区煤炭交易平台，为陕煤入渝、矿石入陕创造了有利条件。
投资建议。
整体来看，公司生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变，服务价值链得到较大延伸，对港口物流市场的控制力明显增强，经营规模不断扩大，在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司2018-2020年 EPS 分别为 0.24、0.32和 0.36元，对应PE 分别为25.17、18.45和 16.51倍，维持“推荐”评级。
SY.wnFcW.cn风险提示。
1、国际贸易战升级造成港口吞吐量下滑;2、同区域港口扩大产能导致竞争加剧。
长江经济带概念常见问题解答
长江经济带概念股的龙头股最有可能是哪几只?
SY.wnFcW.cn根据智能题材挖掘技术自动匹配，长江经济带概念股的龙头股最有可能从以下几个股票中诞生 重庆港九、 南京港、 皖江物流。
长江经济带概念股今天的平均涨幅和市场人气如何?
今日长江经济带概念股平均涨幅为-1.21%，其中 涨幅最高，长江经济带概念目前市场关注度为 0.00。
长江经济带概念上市公司一共有多少家?
长江经济带概念一共有14家上市公司，其中11家长江经济带概念上市公司在上证交易所交易，另外3家长江经济带概念上市公司在深交所交易。
皖江物流：国改风吹再起航，淮南矿业整体上市在即
SY.wnFcW.cn类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：姜明 日期：2018-01-10
事件
皖江物流2017年12月29日发布公告，公司控股股东淮南矿业整体改制方案已获得安徽省人民政府、安徽省人民政府国有资产监督管理委员会同意，方案主要内容包括与公司协商启动淮南矿业整体上市。
国改加速，大股东整体改制方案获批，拟整体上市
公司控股股东淮南矿业的整体改制方案已经获批，并在条件具备、时机成熟时启动整体上市。从改制内容来看，主要可以分为两点：1）剥离地产等与能源无关资产。具体表现为：a.信达地产收购淮矿地产100%股份。淮南矿业通过向中国信达定向减资方式将所持淮矿地产60%的股权置换给中国信达，淮南矿业成为国有独资公司，信达地产收购淮矿地产100%股份（中国信达60%，淮南矿业40%）。b.剥离类金融、淮矿物流等不符合整体上市要求的资产，由安徽省国资委全资设立的淮矿控股承接子类资产。2）股权构成为国资、信达以及战略投资者：a.在淮南矿业成为国有独资公司状态下，将淮南矿业现有国有划拨土地作价并作为安徽省国资委对淮南矿业的增资，由淮矿控股持有国有股权。b.中国信达在淮南矿业国有划拨地完成作价出资后，即对淮南矿业增资。c.引进战略投资者，包括金融机构债转股、煤电产业链上下游企业、产业基金、并购基金、公募或私募基金等各类股东。
未来可能注入整体核心煤电资产
淮南矿业主营煤炭、物流贸易、电力和房地产四大业务，四大业务营收占比高达97.48%。根据《淮南矿业（集团）有限责任公司关于重大事项公告》淮南矿业未来拟整体上市的资产范围主要为煤炭、电力、技术服务等于煤电主业相关的资产，目前物流资产已经注入上市公司，与地产金融相关的业务拟被剥离，剩余煤炭、电力板块具备上市可能性。目前集团的煤炭总产能共计7040万吨，电力总权益容量共计1387.51万千瓦，其中部分电力产能及煤炭产能已注入上市平台。上市平台电力资产包括新装孜电厂、潘三电厂、顾桥电厂和均股的淮沪煤电有限公司，其权益容量共计255.14万千瓦，仅占集团总权益容量的18%，剩余的凤台电厂等19家电厂，均有具备注入上市平台的可能性;集团自有矿井中目前仅有丁集煤矿注入了上市平台，产能600万吨，占集团总产能的8%，剩余的潘三、谢桥等8个矿井合计5020万吨产能具备注入上市平台的可能性。
投资建议
暂不考虑资产注入，我们预计公司2017年-2019年的归母净利分别为5.02亿元、5.96亿元、6.72亿元，对应EPS 分别为0.13元、0.15元和0.17元，18年预测业绩对应当前PE 26.4倍，维持买入评级。
风险提示：宏观经济下滑，煤炭价格下滑，火电需求下滑，国企改革不及预期，后续资产注入可能不及预期
